Стальные акции: борьба с пессимизмом

Рыночная капитализация сталеплавильных предприятий украинского ГМК в 2011 году заметно снизилась, несмотря на позитивные производственные показатели. Причиной стало падение украинских фондовых индексов более чем на 40%. В свою очередь, это было вызвано пессимизмом финансовых инвесторов, ожидавших второй волны глобального кризиса. В итоге ситуация оказалась лучше, чем могла быть, «дно» пройдено, но восстановление доверия происходит медленно.

Значительным негативом отличалась динамика акций Алчевского меткомбината, входящего в украинско-российскую корпорацию «Индустриальный союз Донбасса». После небольшого февральского роста на 7,79% (относительно уровня котировок на 5 января) они уверенно ушли в минус, до 66,95% в начале октября 2011. Между тем проблемы с нехваткой оборотных средств на закупку сырья, которые наблюдались в 2010, АМК удалось преодолеть.

Благодаря этому выпуск проката на предприятии за 2011 год вырос на 36,1% к предыдущему периоду, до 3,639 млн тонн, выплавка стали на 30,3%, до 3,773 млн тонн, чугуна – на 32,5%, до 3,403 млн тонн. Текущий год комбинат также начал достаточно резво, подняв январский выпуск проката на 7,3% к аналогичному периоду 2011, до 281 тыс. тонн, выплавку стали – на 16,1%, до 325 тыс. тонн, чугуна – на 10%, до 297 тыс. тонн.

Акции АМК реагировали медленным ростом: по состоянию на начало февраля их котировки на Украинской бирже были все еще на 55% ниже, чем 5 января 2011. Максимальная цена сделки с ЦБ эмитента 2 февраля составила 0,1095 грн./шт., тогда как 5 января 2011 – 0,2394 грн./шт. «Дном» стало 4 октября 2011, когда минимальная цена купли-продажи была зафиксирована на уровне 0,0762 грн./шт.

Декабрьская новость о выделении предприятию кредита на 865 млн долл. от акционеров через кипрский офшор «Margit Holding Ltd.» не добавила биржевым игрокам особого оптимизма в отношении АМК. Возможно, они по-своему правы. Несмотря на то что первый транш в 337,4 млн долл. был получен уже 29 декабря, ситуация с обеспечением ломом на АМК обострилась: его поставки в январе уменьшились до 19 тыс. тонн против 29,7 тыс. тонн в декабре, складские запасы на 1 февраля сократились до 1,6 тыс. тонн против 10,4 тыс. тонн на 1 января. Это может дать снижение объемов производства уже за февраль.

Акции Днепровского меткомбината им.Дзержинского, входящего в ИСД, пик прошли также в феврале 2011, когда рост котировок достиг 26,1% относительно 5 января. Затем их снижение продолжалось до ноября, отнявшего 79,77% от уровня в начале года.

Вместе с тем за 2011 ДМКД удалось нарастить выпуск проката на 16%, до 3,008 млн тонн, выплавку стали – на 15,5%, до 3,198 млн тонн, чугуна – на 18,1%, до 3,091 млн тонн. Январь дал рост производства проката на 33,3%, до 296 тыс. тонн, стали – на 21,1%, до 287 тыс. тонн, чугуна – на 14,5%, до 277 тыс. тонн.

По состоянию на 2 февраля максимальная стоимость акций ДМКД на УБ составила 0,1599 грн./шт. против 0,4449 грн./шт. на торгах 5 января 2011. Минимальные значения были 7 декабря – 0,0913 грн./шт. Таким образом, интерес инвесторов к комбинату возвращается, но не так быстро, как хотелось бы акционерам.

С ломом ситуация в Днепродзержинске та же, что и в Алчевске: в январе поставки сократились до 15,8 тыс. тонн против 28,3 тыс. тонн в декабре, складские запасы на 1 февраля уменьшились до 0,6 тыс. тонн против 0,9 тыс. тонн на 1 января. Сейчас увеличить производство ДМКД может за счет новой установки «печь-ковш», введенной в эксплуатацию 1 февраля.

Неуверенность биржевых игроков способствовала большой амплитуде колебаний котировок акций ПАО «ArcelorMittal Кривой Рог», входящего в международный концерн индийского миллиардера Лакшми Миттала. За обозреваемый период они повышались максимум на 9,09% к 1 января 2011 и опускались на 63,64%.

ЦБ криворожского комбината в феврале 2011 взяли отметку 7,05 грн./шт., а затем просели до 3,34 грн./шт. в августе. Нестабильность была отмечена в последнем месяце 2011, когда 9 декабря котировки составляли 3,3 грн./шт., а 13 декабря вдруг взлетели до 6,75 грн./шт. Сейчас они на 46,97% дешевле, чем 5 января 2011.

Хотя в 2012 году АМКР смог стартовать вполне удачно: в январе выпуск проката вырос на 16,3% к аналогичному периоду 2011, до 472 тыс. тонн, выплавка стали – на 23,3%, до 555 тыс. тонн, чугуна – на 22,9%, до 478 тыс. тонн.

Это позволяет надеяться на преодоление негативной динамики 2011, когда производство проката сократилось на 8,5%, до 4,937 млн тонн, стали – на 7%, до 5,72 млн тонн, чугуна 0 на 8%, до 4,892 млн тонн. Именно для решения этой задачи в январе 2012 новым генеральным директором комбината в Кривом Роге был назначен Артем Поляков.

Взлеты и падения сопровождали в 2011 торги акциями завода «Донецксталь», входящего в одноименную группу компаний предпринимателя Виктора Нусенкиса. Подъем на 128,92% был в апреле, спад на 60,53% – в ноябре 2011. Далее ЦБ эмитента на бирже вели себя скачкообразно.

Провалившись до 0,025 грн./шт. 3-4 ноября, они поднялись до 0,088 грн./шт. 9 ноября и держались на этом уровне до 6-8 декабря, когда цена опять вернулась к 0,025 грн./шт. Затем с 29 декабря по 11 января курс поднялся до 0,1 грн./шт. и потом опустился до 0,026 грн. шт.

По состоянию на 2 февраля акции Донецкстали торговались по 0,03 грн./шт. против 0,0633 грн./шт. 5 января 2011. Стоит отметить, что в наступившем году число сделок по Донецкстали было минимальным, 1-2 в день, и данные ценовые показатели надо рассматривать как индикативные.

Из-за неблагоприятной рыночной конъюнктуры предприятие с начала года было вынуждено остановить прокатные станы, практически оставив в работе только доменные печи. Так, выплавка мартеновской стали в январе сократилась в 7 раз к аналогичному периоду 2011, до 6 тыс. тонн, чугуна на 9,17%, до 109 тыс. тонн. По итогам 2011 Донецксталь сократила выпуск проката на 20,2%, до 426 тыс. тонн, выплавку стали на 25,5%, до 394 тыс. тонн, чугуна на 7,9%, до 1,212 млн тонн. Очевидно, что в таких условиях В.Нусенкису никак не приходится рассчитывать на увеличение капитализации данного актива.

Еще одним эмитентом с отрицательной производственной динамикой стал Днепропетровский метзавод им.Петровского, входящий в российский Евраз-холдинг предпринимателя Романа Абрамовича и его партнеров. Выпуск проката в 2011 году здесь сократился на 5,2%, до 745 тыс. тонн, выплавка стали – на 2,5%, до 862 тыс. тонн, чугуна – на 6,4%, до 861 тыс. тонн. Начало года не принесло улучшений: за январь производство проката уменьшилось на 11,9%, до 59 тыс. тонн, стали – на 9,9%, до 64 тыс. тонн, чугуна – на 13,2%, до 59 тыс. тонн.

Неудивительно, что и акции ДМЗП после подъема на 8,33% в дальнейшем просели на 79%. Так, максимальным значением стали результаты торгов 21 февраля при стоимости ЦБ 0,325 грн./шт. А пик пессимизма пришелся на 12 декабря, когда она снизилась до 0,063 грн./шт. К началу февраля падение удалось отыграть до 0,14 грн./шт. Тем не менее сообщение предприятия о чистом убытке 806,65 млн грн. по результатам работы в 2011 явно не добавило биржевикам оптимизма в отношении перспектив инвестирования в акции ДМЗП.

Да и сам объем торгов был невелик: 40 сделок с 5 января 2011 до 3 февраля 2012 включительно. За этот период куплено-продано 4,316 млн акций на 645,73 тыс. грн. Результат более чем скромный по сравнению с лидерами биржевых торгов, предприятиями группы «Метинвест», объединяющей металлургические активы владельцев SCM Рината Ахметова и «Смарт-холдинга» Вадима Новинского.

Так, с 5 января 2011 по 3 февраля на Украинской бирже зарегистрированы 81 373 сделки с акциями комбината «Азовсталь», еще больше, 83 719 – с акциями Енакиевского метзавода, 3907 – Мариупольского меткомбината им.Ильича. Соответствующие объемы торгов были у ЦБ этих эмитентов в абсолютном выражении. По ЕМЗ было куплено-продано 18,505 млн акций на 1,892 млрд грн., по Азовстали – 899,878 тыс. акций на 1,955 млрд грн., по ММКИ – 80,248 тыс. акций на 45,049 млн грн.

Несмотря на сложную ситуацию на внешних рынках, предприятиям Метинвеста удалось закончить 2011 на позитивной ноте. Так, ЕМЗ увеличил выпуск проката на 91,2%, до 2,176 млн тонн – за счет структурного объединения с Макеевским метзаводом. Выплавка стали в Енакиево выросла на 6,8%, до 2,669 млн тонн, чугуна – на 8,3%, до 2,343 млн тонн. Азовсталь увеличила выпуск проката на 3,2%, до 5,317 млн тонн, став абсолютным лидером по объемам его производства в Украине.

Стальное производство мариупольцы смогли сохранить на уровне прошлогоднего значения – 5,586 млн тонн, несколько сбавив обороты по выплавке чугуна – на 1,9%, до 4,862 млн тонн. В свою очередь, их коллеги с ММКИ добились подъема прокатного производства на 18,4%, до 4,71 млн тонн, выплавки стали – на 8,6%, до 6,136 млн тонн, чугуна – на 9,5%, до 5,177 млн тонн.

В этом году акции Азовстали и ЕМЗ остаются наиболее востребованными для инвестирования, исходя из числа совершаемых сделок на УБ. Этому способствовали позитивные корпоративные новости. В частности, сообщение гендиректора ООО «Метинвест-холдинг» Игоря Сырого от 2 февраля о намерении группы инвестировать 8 млрд долл. в реконструкцию «Азовстали» и ММКИ до 2020 года. Ожидается, что это позволит нарастить выплавку стали на мариупольских предприятиях на 35% к нынешнему уровню, до 16 млн тонн. При этом удельный объем вредных выбросов в окружающую среду сократится в 5 раз, до 7 кг/тонн. В свою очередь, на ЕМЗ в декабре 2011 запущена в эксплуатацию новая доменная печь, позволившая увеличить производственные возможности в Енакиево на 66,67%, до 3 млн тонн чугуна в год.

Акции комбината Запорожсталь отличались наибольшей стабильностью в металлургическом секторе. Они и просели максимум на 39,39%, что в 2 раза меньше, чем у большинства эмитентов отрасли, и поднялись на 21,01%. Это заметно лучше, чем показатели в целом по УБ, фондовый индекс которой с 5 января 2011 по 2 февраля 2012 опустился на 48,84% в октябре и повышался на 16,07% в феврале-марте прошлого года.

Запорожсталь в 2011 увеличила выпуск проката на 11,1% до 3,170 млн тонн, выплавку стали – на 10,6%, до 3,813 млн тонн, чугуна – на 10%, до 3,039 млн тонн. В этому году стоимость ее ЦБ поднялась до 4,05 грн./шт. по сравнению с минимальным значением 3,3 грн./шт., зафиксированным 30 июня 2011.

Начальник инвестотдела компании BonumGroup Александр Спасиченко в комментарии МинПрому спрогнозировал, что в текущем году среди украинских производителей стали наибольшим спросом будут пользоваться акции Азовстали, ЕМЗ и АМК. «Я не думаю, что будут какие-то изменения среди лидеров торгов. Акции этих эмитентов будут расти, если будут повышаться цены на сталь в мире. Тогда зарубежные финансовые инвесторы будут вкладывать в них средства. Торговля по этим бумагам живая, у них есть потенциал для роста», – сказал эксперт.

Игорь Воронцов