Энергетическое машиностроение: прелесть давних связей

Предприятия энергетического машиностроения Украины работают стабильно, чему в значительной мере помогают кооперационные связи, налаженные еще в советский период. Так, по итогам января т.г. предприятия энергомаша показали прирост объемов производства на 17% по сравнению с аналогичным периодом 2011 г., а за прошлый год — на 14.7%, в то время как в целом рост промпроизводства за январь в Украине составил 2%, а за 2011 г. — 7.6%.

Традиционно уверенными остаются позиции харьковского ОАО «Турбоатом». По итогам 2011 г. его доходы выросли на 36.7%, до 1.358 млрд грн, из них 67% пришлось на долю экспорта. При этом крупнейшим заказчиком остается Российская Федерация. Так, комплекты оборудования отгружались для Ростовской, Балаковской АЭС, Назаровской ГРЭС, Камской, Гоцатлинской и Новосибирской ГЭС. Из стран дальнего зарубежья в 2011 г. крупная поставка оборудования была выполнена только на Кубу — для Гаванской ТЭС.

«Турбоатом» не оставляет попыток «зацепиться» за турецкий рынок. В январе т.г. его представители презентовали Министерству энергетики Турции программу модернизации паровой турбины К-200-130 мощностью 200 МВт. Также харьковчане проявили заинтересованность заказами на модернизацию турбинного оборудования в Словакии на Габчиковской и Жилинской ГЭС.

Впрочем, главные перспективы «Турбоатома» по-прежнему связаны с РФ, которая продолжает развивать атомную энергетику и не забывает о гидроэнергетике. Это позволяет харьковчанам уверенно смотреть в будущее, как минимум до 2020 г.

В связи с этим, отдельно отметим контракт с «Росатомом» на изготовление и поставку паровой турбины мощностью 1100 МВт с конденсатором для энергоблока №4 Ростовской АЭС. Он заключен в конце декабря 2011 г. на сумму свыше $100 млн, или почти 60% всей выручки предприятия за минувший год. Его выполнение предусмотрено в течение 2012-2015 гг.

Оптимистичные прогнозы и у харьковского ГП «Электротяжмаш», увеличившего за 2011 г. объем реализации на 23% в сопоставимых ценах, до 1.083 млрд грн. На 2012 г. ожидается рост производства на 55% к прошлогоднему показателю, до 1.831 млрд грн. Наибольший рост харьковчане ожидают в турбогенераторном и электроаппаратном сегментах — соответственно 266% и 120%.

В течение 2011 г. «Электротяжмаш» сформировал портфель новых заказов на 2.405 млрд грн. В нынешнем году только по турбогенераторам планируется заключение контрактов еще на 1.15 млрд грн, в т.ч. с ОАО «Укргидроэнерго» для Днестровской ГАЭС и на реконструкцию гидрогенераторов Днепровского каскада.

Кроме того, 2 гидрогенератора-двигателя планируется изготовить для Зеленчукской ГАЭС в РФ. По тяговому оборудованию харьковчане анонсировали подписание коммерческих соглашений не менее чем на 1 млрд грн с уже подтвержденными от заказчиков гарантиями.

Позиции «Электротяжмаша» в дальнем зарубежье выглядят уверенно благодаря сотрудничеству с российскими структурами. Например, через ООО «Корпорация «Энергомашэкспорт» был получен заказ на изготовление 2 гидрогенераторов для панамской ГЭС «Бахо де Мина».

Заказ на капремонт турбогенератора для алжирской ТЭС «Жизель» получен через российское ОАО «Технопромэкспорт». Причем развивать направление сервисного обслуживания энергетического оборудования «Электротяжмаш» решил недавно, в IV кв. 2011 г.

Тогда в составе предприятия и появилось соответствующее подразделение. В т.г. предприятие также собирается выполнять ремонты на Новочеркасской, Череповецкой, Ставропольской, Рязанской ГРЭС, а в Украине — на Бурштынской ТЭС ПАО «Западэнерго» по уже заключенным контрактам.

Наибольшую прибыль за 2011 г. среди предприятий энергомаша показало ПАО «Запорожтрансформатор», входящее в группу Energy Standard Константина Григоришина. Согласно отчетности, прибыль выросла в 2.6 раза, до 912.54 млн грн. При этом доход от реализации увеличился на 58%, до 3.717 млрд грн.

Это предприятие в 2011 г. наиболее активно работало на рынках дальнего зарубежья, договорившись о поставках трансформаторов в Аргентину для компании CTM Salto Grande, в Анголу — для местной госкомпании ENE, в США — для солнечной электростанции Solana группы компаний Abengoa.

Серьезным достижением 2011 г. стал контракт на поставку 33 трансформаторов в Индию. Но приоритетным направлением для запорожцев, как и для всей отрасли, остается СНГ.

Так, на текущий год «ЗТР» располагает контрактами на поставку 2 трансформаторов для Усть-Каменогорской ГЭС в Казахстане, 7 трансформаторов для Воткинской ГЭС и 4 — для Загорской ГАЭС в РФ.

На 2012 г. утвержден план с объемом производства трансформаторного оборудования более 50 ГВА. По итогам 2011 г. этот показатель составил 41.2 ГВА против 26.3 ГВА в 2010 г.

ПАО «Сумское МНПО им.Фрунзе», также подконтрольное Energy Standard, в 2011 г. продолжало выполнять заказы своего основного партнера — российского ОАО «Газпром». Газоперекачивающие агрегаты поставлялись для компрессорных станций «Новомикуньская», «Сосногорская», «Новонюксеницкая» и «Новоурдомская» на газопроводе Ухта-Торжок. На т.г. предприятие имеет заказ от «Газпрома» на изготовление оборудования для КС «Новосиндорская» и «Новоприводнинская» новой ветки газопровода Ухта-Торжок.

На этом фоне его центрально-азиатские контракты, например, на поставку в 2012 г. газоперекачивающего оборудования в Узбекистан на $28 млн, выглядят как небольшое, хотя и приятное дополнение. Эксперты прогнозируют, что доход «СНПО им.Фрунзе» в 2012 г. на основе выполнения уже заключенных контрактов составит около $400 млн.

Николаевское ГП НПКГ «Заря-Машпроект» нередко участвует в тех же проектах, что и «СНПО им.Фрунзе». Т.к. судостроение сейчас в упадке не только в Украине, но и в России, основным направлением для николаевцев является сотрудничество с нефтегазодобывающими компаниями. Так, для «Газпрома» предприятие в 2011 г. отгружало газовые двигатели для КС «Новонюксеницкая», «Заполярная», «Самсоновская», «Ярковская».

Также ГП «Заря-Машпроект» в минувшем году заинтересовалось выходом на латиноамериканский рынок. В частности, с бразильской Petroleo Brasileiro S.A. ведутся переговоры о поставке 200 газотурбогенераторов 25 МВт для морских буровых платформ до 2020 г. Если контракт будет подписан, первые поставки начнутся в 2013 г. Также в 2013 г. начнутся отгрузки для китайской Sinopec, которая получит 5 агрегатов мощностью 16 МВт.

Финансовые прогнозы
На фондовом рынке среди предприятий энергомаша наибольшим спросом пользуются акции «Турбоатома». Объем торгов по ним на «Украинской бирже» с 1.01. по 21.02.12 г. составил 22.941 млн грн. Для сравнения: за тот же период объем торгов ценными бумагами «Запорожтрансформатора» — 2.455 млн грн, «СНПО им.Фрунзе» — 3.326 млн грн.

При этом только котировки по акциям «Турбоатома» превышают усредненный индекс «УБ» — по состоянию на 21.02.12 г. на 30%. Тогда как у «Запорожтрансформатора» ниже на 8.5%, у «СНПО им.Фрунзе» — на 31%.

Старший аналитик инвесткомпании «Арт Капитал» Алексей Андрейченко в комментарии «ЭнергоБизнесу» отметил, что у «Турбоатома» есть все основания превысить утвержденный правительством финплан на 2012 г.

«Наш базовый прогноз включает рост выручки на 25% благодаря высокой доле участия «Турбоатома» в программах модернизации генерирующих мощностей украинских энергокомпаний», — сказал эксперт.

По его мнению, приватизация энергокомпаний в 2012 г. и налоговые льготы, предусмотренные на покрытие одобренных капинвестиций, приведут к росту вложений в этот сектор и активизации заказов на оборудование энергомаша. Вместе с тем, несмотря на ожидаемый рост выручки в 2012 г., чистая прибыль останется на уровне предыдущего года за счет увеличения эффективной ставки налогообложения с 18% в 2011 г. до 22% в 2012 г., — прогнозирует А.Андрейченко.

«Позитивная динамика финрезультатов в 2011-2012 гг. может позитивно сказаться на котировках акций компании в т.г. Наша индикативная цена на 12 мес. предполагает 50%-ный рост в отсутствие негативных настроений на фондовом рынке», — сообщил представитель «Арт Капитал».

Комментируя прогноз руководства «Запорожтраснформатора» о росте выпуска продукции на 20% в 2012 г., А.Андрейченко отметил, что, согласно прогнозу экспертов инвесткомпании, выручка предприятия в 2012 г. достигнет 4.3 млрд грн. Он напомнил, что в 2011 г. «Запорожтрансформатор» сумел увеличить показатель рентабельности чистой прибыли с 15% в 2010 г. до исторического уровня — 25%, который можно ожидать и в благоприятном для компании 2012 г.

Таким образом, чистая прибыль предприятия в 2012 г. вырастет на 20% и превысит 1 млрд грн, — спрогнозировал эксперт. По его мнению, динамика котировок акций «ЗТР» в 2012 г. будет определяться сильными финансовыми показателями компании и дивидендной доходностью.

«Как стало известно, компания выплатит всю чистую прибыль за 2011 г. в размере 0.41 грн за акцию. Таким образом, дивидендная доходность по акциям «Запорожтрансформатора» составляет 30%, что и будет ориентиром для динамики котировок акций в течение года», — сказал А.Андрейченко.

Он также сообщил, что по прогнозам «Арт Капитал», «СНПО им.Фрунзе» за 2011 г. увеличило чистый доход на 30%, до 2.7 млрд грн, но задекларирует чистый убыток на уровне 144 млн грн.

«Начиная с 2011 г. предприятие значительно сократило валовую доходность: с традиционных 45% до 25%, что может быть связано с трансфертным ценообразованием внутри группы и выводом прибыли на структуры, аффилированные с основным акционером», — предположил А.Андрейченко.

По его мнению, низкая рентабельность также может быть связана с передачей производственных мощностей «СНПО им.Фрунзе» в ООО «СНПО», с последующей продажей последнего кипрской компании. Эта сделка была совершена в конце 2010 г. и привела к обвалу котировок акций «СНПО им.Фрунзе», — напомнил эксперт.

«По нашим прогнозам, в 2012 г. повторится тенденция предыдущего года: при значительном росте дохода на 22%, компания продолжит наращивать убытки до 150 млн грн. Если ситуация с выводом прибыли не изменится, можно ожидать, что котировки акций «СНПО им.Фрунзе» останутся на нынешнем уровне до конца года. Мы полагаем, что низкая доходность компании уже полностью учтена в цене акции, и позитивный эффект от роста дохода в 2012 г. останется без внимания инвесторов», — резюмировал А.Андрейченко.

Виталий Крымов