Фирташ нажал на облгаз

Вчера Фонд госимущества (ФГИ) продал первый из 20 облгазов, запланированных к приватизации в этом году, сообщает «КоммерсантЪ-Украина». Несмотря на то что цена акций выросла незначительно, в Фонде госимущества довольны продажей. В ФГИ объясняют низкий интерес к активу отсутствием реформы энергорынка и наличием мажоритарных акционеров у облгазов. А эксперты считают, что причина — в повышенных рисках на розничном газовом рынке.

Победителем вчерашнего конкурса по продаже 25,22% акций «Николаевгаза» стала компания «Газтек» Дмитрия Фирташа. Торги начались с 18,4 млн грн и завершились через два шага. В итоге «Газтек» победил другую компанию Дмитрия Фирташа — «Финлекс-Инвест». Проявлявшая ранее интерес к активу компания «Черкассыоблгаз» в торгах не участвовала. Таким образом, Дмитрий Фирташ получил полный контроль над «Николаевгазом», сконцентрировав 50,22% акций.

Согласно условиям конкурса, покупатель обязан в течение трех лет инвестировать 3,8 млн грн в развитие «Николаевгаза». Покупатель также должен обеспечить снижение производственно-технологических потерь газа «Николаевгазом» до нормативного уровня с 2015 года, на что, по оценкам НАК «Нафтогаз Украины», необходимо порядка $10-12 млн.

Накануне торгов в Фонде госимущества заявили, что при формировании цены продажи акций в ведомстве намерены учитывать результаты торгов акциями «Киевоблгаза» и «Волыньгаза» на «Восточно-Европейской фондовой бирже». При продаже акций этих предприятий на бирже соотношение P/E (цена продажи к прибыли) составляло 0,81. В случае с продажей «Николаевгаза» показатель оказался выше и составил 0,89.

Генеральный директор «Газтека» Юрий Пушенко рассказал «Ъ», что цена, заплаченная его компанией за пакет, оказалась такой невысокой из-за того, что газовая розница достаточно плотно регулируется Нацкомиссией по регулированию энергорынка, и годовая прибыль зависит от ее решений. По его словам, компания вполне может сработать в убыток в силу существующей тарифной политики. Так, в I полугодии «Николаевгаз» сработал с убытком в 24 млн грн. Господин Пушенко также отметил высокий износ основных фондов облгаза: «Большая часть газопроводов, которые мы арендуем, были построены в 70-х годах и нуждаются в модернизации или замене».

Официально в ФГИ вчера результаты конкурса не комментировали. Однако источник «Ъ» в Фонде госимущества заявил, что у ведомства не было возможности взять за «Николаевгаз» больше, чем было получено на аукционе. «Конкурсы по продаже миноритарных пакетов акций горгазов и облгазов могут быть интересны только профильным покупателям, готовым ждать еще несколько лет реформы энергорынка, по итогам которой у частных акционеров появится возможность заработать на транспортировке и продаже газа розничным потребителям»,— сказал собеседник «Ъ». По его словам, наличие в «Николаевгазе» мажоритарного акционера сделало актив непривлекательным для других профильных инвесторов.

Аналитик «АРТ-Капитал» Станислав Зеленецкий говорит, что регулирование цен на газ и низкие тарифы для населения действительно снижают инвестиционную привлекательность отрасли. «Сегодня это вопрос к НКРЭ, к правительству — если Кабмин решится повысить тарифы на газ для населения, то, кроме «Нафтогаза», в выигрыше также будут и облгазы, и ФГИ, который сможет их дороже продать»,— говорит господин Зеленецкий.

Главная причина, по которой цена актива оказалась низкой, заключается в том, что облгазы лишь управляют газопроводами, а не владеют ими, говорит глава отдела аналитики UFC Capital Владимир Ланда. По его словам, сегодня облгазам не принадлежат газопроводные сети, они ими лишь управляют. «По большому счету облгазы — это лишь офис, мебель и несколько автомобилей»,— говорит эксперт. «Инвестор тут находится в подвешенной ситуации, когда «Нафтогаз» в начале любого года может не продлевать соглашение об эксплуатации газопроводов»,— считает эксперт.

Директор Института энергетических исследований Дмитрий Марунич отмечает, что на намерение других потенциальных участников конкурса отказаться от участия в приватизации могла повлиять предпринятая в 2010 году попытка отобрать у облгазов распределительные сети и отдать их в управление компании «Нефтегазсети». С этим соглашаются и участники рынка. «Рискованно принимать участие в приватизации до тех пор, пока статус газопроводов не урегулирован. На это может пойти мажоритарный акционер, но не компания со стороны,— заявили «Ъ» в компании «КЭС-Холдинг» (принадлежит Виктору Вексельбергу, контролирует пять крупных облгазов в Украине). Нет никаких гарантий, что завтра сети опять не передадут третьему лицу».

Скорее всего дальнейшая продажа облгазов будет проходить с параметрами вчерашней сделки, полагают эксперты. По словам господина Ланды, чтобы повысить заинтересованность инвесторов в облгазах, трубопроводы следовало бы передать в собственность либо заключить договор концессии. По его словам, остальные пакеты облгазов, которые планируют продать, будут куплены исходя из коэффициента P/E 0,89 или даже дешевле. А следовательно, от реализации этих пакетов удастся выручить не более 520-550 млн грн, отмечает эксперт.

Олег Гавриш