Перспективы курса EUR/USD в контексте монетарной политики ЕЦБ и ФРС.

Монетарная политика центральных банков является основным фактором, определяющим уровень рыночных процентных ставок. Ожидания инвесторов в отношении денежной массы и рыночных процентных ставок оказывают ключевое влияние на уровень валютного курса. Этот механизм довольно прост. Рост рыночных процентных ставок укрепляет валюту, к которой относятся ставки. И наоборот, падение рыночных ставок вызывает падение курса валюты, к которой относятся ставки.
2 октября Европейский Центральный Банк (ЕЦБ) оставил процентные ставки без изменений и представил достаточно сбалансированный отчет. Результатом действий ЕЦБ стало укрепление евро по отношению к доллару до уровня 1.36, что является самым высоким уровнем в этой паре за последние восемь месяцев. Во время заседания банка рост курса EUR/USD составил около 100 пунктов. Ключом к пониманию ситуации по данной паре являются ожидания и перспективы денежно-кредитной политики в отношении евро и доллара США.
18 сентября Федеральная резервная система (ФРС) сохранила программу количественного ослабления QE3 на существующем уровне. Это было большой неожиданностью для участников рынка, которые ожидали ограничения программы. В результате этих событий произошло значительное ослабление курса доллара относительно корзины основных валют. В течение нескольких часов после сентябрьского заседания ФРС, котировки пары EUR/USD достигли границ 1.3550. Целью ФРС, реализуемой при помощи программы QE, является обеспечение ликвидности на американском финансовом рынке, а также обеспечение дешевого финансирования путем поддержания рыночных процентных ставок на исторически низких уровнях. В рамках этой программы ФРС в месяц покупает с рынка казначейские облигации стоимостью 45 млрд. долларов США и облигаций, обеспеченных закладными (так называемые mortgage-backed securities) в размере 40 миллиардов долларов. Результатом этих действий является огромное предложение дешевого доллара на финансовых рынках, что приводит к ослаблению американской валюты по отношению к корзине основных валют, в том числе и в первую очередь по отношению к евро. Рынок ожидал, что на сентябрьском заседании Федеральная резервная система в условиях улучшения ситуации в американской экономике, а также при наблюдающемся снижении уровня безработицы, ограничит программу выкупа активов на 10-15 млрд. долларов США на сумму до 70-75 млрд. долларов. Такой сценарий расценивал котировки пары EUR/USD 18 сентября в окрестностях 1.3350.
И вот, на сентябрьской встрече члены FOMC оставляют программу QE на неизменном уровне. После заседания председатель ФРС Бен Бернанке заявил, что ждет больших доказательств того, что наблюдается стабильность экономического роста, и ФРС готова сделать шаг в снижении покупок, возможно, еще в этом году, но, опять таки, лишь в зависимости от макроэкономических данных. Для рынка это означает сохранение большого запаса дешевого доллара дольше, чем до сих пор ожидалось, и, следовательно, рост котировок EUR/USD до 1.3550.