Базовый стресс-тест

Влияние на рынок:1

Одной из заметных тем этой недели стало растущее напряжение на рынках евро-фондирования. В разгар кредитного кризиса спред Libor-OIS обычно использовался для его оценки, другими словами, разница между принятием кредитных рисков на ночь и на три месяца. Однако 2008 год также был временем, когда кросс-валютные базисные свопы также раздулись. Базисный своп – это обмен  плавающими ставками в двух различных валютах, и в этом типе свопов номинальные объемы сделок также изменялись, что создавало кредитный риск и риски контрагентов. Для банков это способ получить ликвидность в другой валюте, без рисков, связанных с обменными ставками.  В целом, до кредитного кризиса была умеренная премия по долларовому финансированию. Другими словами, вы были вынуждены заплатить несколько пунктов за своп в долларах выше форвардной ставки (которая, в свою очередь, основывается на дифференциале между процентными ставками). Однако это различие выросло за последние недели от около -30 пунктов в середине года до почти -130 пунктов в настоящий момент. Похожее, хотя не настолько экстремальное, движение было по свопам доллар-иена. Примечательно, что до сих пор это не сильно влияло на валюту, однако, вполне вероятно, что частично этот процесс стоит за недавним ослаблением евро. В сочетании с тем, что мы видели на бондовых рынках (растущие признаки стресса и агрессивных распродаж), ухудшение положения базовых свопов – еще одно доказательство усиливающейся дисфункции рынков, которое мы видели в еврозоне, с небольшой возможностью для улучшения в конце календарного года и дальнейшего снижения ликвидности.

..

Источник: FxTeam