Возможности для разочарования в ЕЦБ

Влияние на рынок:3

В конце прошлой недели мы написали наши мысли по поводу предстоящего в четверг заседания ЕЦБ. С того времени основное изменение произошло в понедельник с заявлением Меркель и Саркози. Сейчас существует несколько направлений политики ЕЦБ (ставки, ликвидность, покупки облигаций), и сложно отделить друг от друга ожидания по этим трем направлениям. Факт состоит в том, что форварды EONIA несколько снизились за эту неделю, отражая ожидания снижения ставки завтра. В середине прошлой недели рынок закладывал 100% вероятность снижения ставки на 25 б.п., но сейчас эта вероятность несколько упала до 80%. Может такое быть, что снижение ожиданий по ставкам основано на вере, что ЕЦБ может (или просигнализирует о намерении) действовать более агрессивно в отношении покупки облигаций в ближайшие недели. Именно так рынок форекс интерпретировал заявления Марио Драги перед Европарламентом на прошлой неделе.Мы ожидаем, что снижение ставки будет произведено. Это полностью отменит два повышения ставки, в апреле и июле. C обоими мы были не согласны. Более того, не будет удивительно увидеть и дальнейшие снижения в начале будущего года. Основная неопределенность в отношении четверга касается того, подтвердит ли Драги более значительные объемы покупок облигаций. По этому вопросу рынок может ждать разочарование. К сожалению, тут некоторая неудача со временем, так как заседание приходится перед саммитом ЕС. То есть действия ЕЦБ загодя будут поспешными. ЕЦБ ранее оказывался в ловушке обещаний (например, от Италии в августе). И вряд ли допустит ту же ошибку вновь.

..

Источник: FxTeam