Блог FxPro по Forex: Греции грозит дефолт еще до референдума

Решение Греции объявить референдум по второму пакету спасения отправило рынки в нисходящую спираль. Но, если посмотреть на показатели бюджета и предположить, что ЕС/МВФ будут иметь голову на плечах, может случиться так, что Греция попросту не протянет так долго.

ЕС/МВФ анонсировали в мае прошлого года обязательство выдать заем Греции в 110 млрд. евро, в зависимости от выполнения условий. Последний выплаченный транш на 8 млрд. евро довел общую сумму выплат до 73 млрд.

Этот платеж был задержан, но даже тогда Греция отказывалась признавать, что не имеет достаточно средств протянуть дольше середины октября. Как-то они справились. Если так, мы предполагаем, что у страны есть уже минимальный уровень наличности в резервах.

В декабре Греции нужно продлить облигации и выплатить купонные платежи суммарно на 8,2 млрд. евро. Далее, значительные выплаты предстоят в марте (16 млрд.) и январские купонные платежи на 0,3 млрд.

Так что в теории, Греция может остаться без денег уже к концу декабря, предполагая, что тренды доходов и расходов прошлого года применимы и для этого. В январе казна может немного пополниться, но лишь примерно на 0,4 млрд. или около того. Конечно, могут появиться какие-то деньги от приватизации по объявленной недавно налоговой инициативе, но прямо сейчас это выглядит не более чем каплей в море.

Призвав к референдуму (который еще может и не случиться) и записав его на январь, Папандреу мог отталкиваться, по крайней мере, от одного из предположений. Во-первых, что правительство будет иметь достаточно денег, чтобы протянуть как минимум до конца января, основываясь на более точных данных, чем те, которыми мы располагаем. Во-вторых, тройка (ЕС/МВФ/ЕЦБ) сохранит свою программу кредитования и начнет изучать ситуацию по следующему траншу (7 млрд.). В-третьих, добровольная реструктуризация греческих долгов, согласованная на прошлой неделе (50% сокращение стоимости долгов частных инвесторов) будет согласована в декабре и включает выпуски конца месяца (судя по ценам, рынок сейчас не оценивает такой вариант), если только предполагать, что референдум не будет включать этот элемент.

Но для ЕС и МВФ решить давать Греции еще денег до итогов референдума будет крайне опрометчиво. Отказ от согласованной на прошлой неделе сделки обеспечить новый пакет спасения, непременно поставит страну на путь дефолта. Основное, что можно понять, так это, что либо Папандреу имеет в запасе некий фискальный трюк, который улучшит показатели бюджета в ближайшие пару месяцев, либо он принимает все риски по трем перечисленным выше предположениям. Если у него нет туза в рукаве, и его авантюра не удастся, Греция самым неприятным образом обанкротится уже в начале будущего года.

Simon Smith, главный экономист FxPro.  

Источник: FxTeam