Рынок ожидает ослабления гривны. Как защитить свой капитал от девальвации?

Рынок ожидает ослабления гривны. Как защитить свой капитал от девальвации?

С начала года курс гривны к доллару снизился в обменных пунктах на 1%. Устойчивости украинской валюты могли бы позавидовать некоторые страны BRIC. Например, курс бразильского реала к доллару за этот же период упал на 12,6%. Хотя в отличие от Украины Бразилия — страна с положительным сальдо внешней торговли. Отражением девальвационных ожиданий могут служить котировки беспоставочных форвардных контрактов (NDF) на гривну в Лондоне. В середине июля игроки этого рынка прогнозировали, что к концу 2012-го курс опустится до 10,3 гривны за доллар, или более чем на 20%.

Опыт 2008-2009 годов показал, что в первую очередь от девальвации гривны страдает банковская система. Так что долларовые депозиты в украинских банках — не лучший способ хеджирования валютных рисков. Какие есть альтернативы для инвестора с капиталом от $1 млн?

«Миллион долларов в стодолларовых купюрах помещается в банковскую ячейку, знаю как бывший сотрудник банка, — шутит трейдер «Тройка Диалог Украина» Дмитрий Сидоров. — Это лучший способ уберечься от обвала гривны». У тех, кто не настолько консервативен, чтобы хранить сбережения в ячейках, выбор невелик.

Инвесторы, владеющие офшорными компаниями или индивидуальной лицензией Нацбанка Украины, могут приобретать государственные либо корпоративные еврооблигации. Корпоративные бонды украинских эмитентов нельзя считать тихой га-ванью. «Некоторым заемщикам даже международное право не мешало задерживать купонные выплаты, при резкой девальвации по таким бумагам высоки риски дефолта», — говорит Юлия Присяжнюк, заместитель гендиректора КУА Concorde Asset Management. А привлекательность евробондов правительства Украины снизилась после появления облигаций внутреннего государственного займа (ОВГЗ), номинированных в иностранной валюте. Доходность к погашению по суверенным евро-бондам на середину июля составила 9-10%. Примерно такую же доходность можно получить и внутри страны.
Министерство финансов выпускает валютные ОВГЗ с конца прошлого года. В середине июля в обращении находилось ОВГЗ на $2,34 млрд и 310 млн евро. Доходность наиболее привлекательных выпусков — 9,0-9,3% годовых. В Украине сегодня это один из самых популярных инструментов. Основные игроки на данном рынке — банки. Самые активные из них — УкрСиббанк, ВТБ Банк, Райффайзен Банк Аваль и Ощадбанк, которые входят в список 16 первичных дилеров Минфина.

Частному инвестору лучше покупать облигации именно у первичных дилеров. Такие сделки просты в оформлении: понадобится только паспорт и идентификационный код. Инвестор должен завести в банке счет в ценных бумагах и подписать договор на услуги хранителя. Также нужно открыть мультивалютный счет для начисления купонных выплат и погашения облигаций в конце срока. Все это займет от силы пару дней.

Формально валютные гособлигации котируются на бирже ПФТС, но указанные там цены весьма условны. «Вы не увидите на ПФТС ничего конкретного. Лучше узнавать котировки в банках», — советует специалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital Сергей Фурса. Наиболее ликвидными считаются одно- и трехлетние бумаги, «облигации с погашением в этом году купить сложнее, и доходность по ним будет ниже — порядка 7-8%», считает Сидоров.

Облигации на небольшие суммы приобретать невыгодно. Стандартные лоты, которыми торгуют банки, достигают нескольких десятков миллионов. Далеко не все банки хотят возиться с небольшими заказами. Зато на вопрос о том, как приобрести гособлигации на $1 млн, банковские менеджеры реагируют с большим энтузиазмом. В Ощадбанке корреспондента FORBES, представившегося потенциальным клиентом, долго убеждали, что гособлигации надежнее депозитов. В ВТБ Банке, который не продает напрямую валютные облигации частным лицам, менеджер вызвался быстро найти брокера среди инвесткомпаний.

Заявленные тарифы банков на операции с ОВГЗ невысоки: от тысячных процента от суммы сделки до 1000 гривен за операцию на $1 млн в украинской «дочке» Сбербанка России. Банкиры зарабатывают на том, что продают инвестору бумаги на 0,2-0,3 процентного пункта дороже, чем они стоят на рынке. Частному инвестору нет смысла торговать этими бумагами на вторичном рынке: львиную долю прибыли съедят такие скрытые комиссии. Лучшая стратегия — купить и держать до погашения.

Министерство финансов заинтересовано в том, чтобы привлечь на рынок частных инвесторов. В связи с чем обсуждается снижение налога на доход от операций с валютными госбумагами с 15-17 до 5%.

Главный недостаток валютных ОВГЗ — невысокая ликвидность. Его можно обойти, если инвестировать через розничный инвестфонд, покупающий валютные ОВГЗ. Пока такой фонд в Украине только один: его запустила управляющая компания «Райффайзен Аваль». Минимальный взнос — 800 гривен (цена одного сертификата). Управляющая компания обязуется выкупать свои сертификаты раз в месяц.