Блог FxPro по Forex: Рост проблем из-за требований EBA к достаточности капитала

Агрессивная настойчивость инвесторов со всего мира в отношении реализации более строгих требований к достаточности капитала привела к тому, что Европейская служба банковского надзора (предсказуемо) способствовала распространению инфекции, которая бушует на европейских долговых рынках. Невозможность и нежелание увеличивать капитал для того, чтобы соответствовать требованиям привела к тому, что большая часть европейских банков используют другие тактики, например, удерживание доходов или заморозку дивидендов.

Тем не менее, активизация сокращения активов на балансах банков – есть ресурс для распространения инфекции на европейских долговых рынках. Один пример: Unicredit, который объявил вчера о том, что собирается списать активов, отягощенных рисками, на 48 миллиардов евро. Определенно, он не одинок. Европейские банки в настоящее время распродают активы в больших объемах (гособлигации и прочие ценные бумаги) и/или принимают решение не реинвестировать в активы в истекшим сроком и/или же решают реинвестировать в «более безопасные» облигации, например, бунды и первоклассные ценные бумаги. Бонды с худшим качеством продаются в первую очередь (итальянские и испанские), затем те, которые уязвимы из-за Италии и Испании (например, французские и австрийские). Многие банки продают бонды еврозоны не только из-за необходимости достаточности капитала, но и потому что они опасаются, что некоторые страны пострадают из-за понижения рейтингов с потенциалом в несколько делений.

Проблемы усугубляются, когда в этот же вихрь попадают менеджеры фондов, безжалостно расправляющиеся со всем, кроме бундов и первоклассных ценных бумаг; они знают, что банки – крупнейшие продавцы, знают о том, что испарилась ликвидность, знают, что впереди массивные понижения рейтингов (пока Европа заморозила этот процесс), в результате они тоже паникуют. Другого способа объяснить невероятную ценовую активность нет: доходность итальянских десятилеток вернулась сегодня выше 7.0% (рост более чем на 30 пунктов), доходность испанских десятилеток выросла еще на 25 пунктов до 6.25%, бельгийских на 35 пунктов до 4.89%, французских на 24 пункта до 3.64% (на 190 пунктов выше бундов). Неудивительно, что было найдено утешение в других валютах и бондах, например, USD/трежериз, GBP/джилтс и JPY/гособлиации Японии.

Высыхание балансов крупных банков всегда было неизбежным, но его можно было бы несколько сдержать, если бы не драконовские требования к банковскому капиталу со стороны EBA. Было очевидно, что эти банки всегда были склонны к сокращению активов для достижения целей, эффективно усиливая то, что привело к кредитному кризису. Ангела Меркель может мечтать о политическом и экономическом союзе, однако, в данный момент – это утопия на фоне нехватки кредитования и финансового краха партнеров Германии.

Michael Derks, главный стратег FxPro.

Источник: FxTeam