Цветные металлы: резвый фальстарт

Январь шокировал рынок – за месяц базовые металлы, вопреки фундаментальным факторам, подорожали на 11%! Столь неожиданный скачок – дело рук спекулянтов, которые сделали ставку на стремительный выход на рынок китайцев после окончания новогодних праздников.

В 2011 г. LME увеличила объем торгов на 22% до 146,6 млн. лотов, что соответствует 3,5 млрд. т материала. Объем сделок также вырос – на 32,8% до $15,4 трлн.

По мнению ряда экспертов, стремительный рост цен в январе связан с сокращением складских запасов на фоне растущего спроса со стороны КНР и США. Не все согласны с таким объяснением, ведь большинство политических и экономических рисков все же сохраняются. Январский взлет цен, вероятнее всего, спровоцировали спекулянты, рассчитывающие на активный выход на рынок китайцев после окончания праздников. Традиционно потребители из Поднебесной закупаются до праздников, в а текущем году такого не произошло. Не рискнули, отложили на «потом», надеясь, что к концу месяца станет ясен вектор движения экономики. А он до сих пор непонятен. После позитивных данных из США приходят отрезвляющие новости из ЕС, мир радуется росту ВВП КНР на 8,9%, но ожидаемого смягчения кредитно-денежной политики в стране нет. Вряд ли китайские потребители будут покупать металлы при высоких ценах и отсутствии перспектив сбыта готовой продукции, даже при низких объемах запасов. Не убедили выросшие январские цены и аналитиков Deutsche Bank, Commerzbank, BNP Paribas и Goldman Sachs, которые дружно снизили свои предыдущие ценовые прогнозы на 2012 г.

Алюминий
По сравнению с декабрьскими минимумами в январе алюминий подорожал более чем на 15%, но участники рынка особо не обольщаются. Да, положение уже не столь критично, но хотелось бы большей стабильности в секторе. Объем складских запасов то растет, то снижается; мировое производство в завершившемся году выросло на 5,5% без учета КНР (данные IAI), в Китае достигнут рекордный объем выпуска крылатого металла – 17,786 млн. т – рост 10,3% к АППГ; избыток алюминия на мировом рынке по итогам 11 месяцев составил 859,9 тыс. т против 825,9 тыс. т годом раньше (WBMS).

Нельзя сказать, что на металл нет спроса, премии на поставку, по данным ОК «Русал», остаются высокими, но гарантировать постоянное увеличение потребления при неопределенной экономике никто не берется. Поэтому остается единственный доступный способ поддержки цен – снижение производства. Пока обещанных сокращений на фоне низкой стоимости алюминия и подорожавшей электроэнергии в КНР рынок не заметил, но продолжает ждать. Напомним, что об ограничении производства объявили лидеры рынка, включая Alcoa, Rio Tinto, Norsk Hydro и др.

Если оно все же произойдет, то, по прогнозам Sumitomo, в 2012 г. глобальный спрос на алюминий вырастет на 5,5% до 45,681 млн. т, а предложение увеличится всего на 3,8% до 46,622 млн. т. Это сократит избыток и поддержит цены.

Динамика цен на алюминий на ЛБМ (cash) c 01.01.2012 г. по 31.01.2012 г.:

Медь
Эксперты Standard Bank назвали январский рост цен на медь аномальным, учитывая ожидания рецессии в ЕС и ослабление рынков сырья, но инвесторы обратили внимание на другие факторы. Во-первых, снижение запасов металла на ЛБМ – до минимума с сентября 2009 г. Во-вторых, рост импорта меди в КНР в декабре на 13% по сравнению с ноябрем и на 48% к АППГ. В-третьих, информация о снижении добычи меди в Чили. Спекулянты сделали ставку на медь, готовясь предложить после праздников китайским потребителям большие объемы металла. Вопрос в том, станут ли китайцы покупать резко подорожавшую медь, если они удачно пополнили запасы в декабре. Кроме того, в 2011 г. в КНР было выпущено около 5,18 млн. т рафинированной меди (рост 14% к АППГ), что является историческим максимумом. Если китайские трейдеры «выбросят» на рынок купленный «по дешевке» металл и металл собственного производства, то с февраля нас вновь ждет обвал цен. В WBMS на рынке видят избыток меди – 46,2 тыс. т, в ICSG говорят о дефиците в 164 тыс. т, но обе группы отмечают повсеместное ослабление спроса.

Восстановления медных цен стоит ждать по окончанию кризиса. Поддержку ценам может оказать снятие ограничений по кредитам в КНР и активизация строительного сектора в развивающихся странах.

Динамика цен на медь на ЛБМ (cash) c 01.01.2012 г. по 31.01.2012 г.:

Никель
Цены на никель выросли в соответствии с общей тенденцией января, фундаментальные факторы для металла остались слабыми: спрос невысок, предложение растет. Растут затраты на производство, минимальная цена не может опускаться ниже $17 тыс. за т. Повышение цен после декабрьских минимумов внесло определенное оживление на рынок никеля, производители активизировали работу по запуску новых никелевых проектов. В 2012 г. стоит ждать полноценной работы проекта Vale в Новой Каледонии, Ambatovy (Мадагаскар) и ряда других. По подсчетам специалистов Eramet, совокупное производство новых проектов достигнет 300 тыс. т, тогда как за весь 2011 г. в мире было выпущено 1,6 млн. т никеля. Это означает постоянное увеличение избытка. В январе-ноябре производство превысило спрос на 9 200 т, тогда как по итогам 2010 г. «лишнего» никеля на рынке было всего 100 т (данные WBMS). Надежд на стремительный рост потребления никеля нет. Основные потребители – производители нержавеющей стали – попытались повысить цены на свою продукцию в связи с подорожанием никеля в январе, но слабый спрос и большой объем складских запасов оказывают давление на продавцов, каждая компания решала вопрос с февральским подорожанием индивидуально. Прогноз на 2012 г. остается осторожным. Даже при заметном росте мирового выпуска нержавейки, подорожанию никеля будут мешать рост его предложения и увеличение объема производства никелевого чугуна.

Динамика цен на никель на ЛБМ (cash) c 01.01.2012 г. по 31.01.2012 г.:

Олово
В январе рынок так и не дождался разрекламированного открытия торгов оловом на индонезийской товарной бирже (ICDX), запуск проекта перенесли на 1 февраля по причине малого количества покупателей – регион праздновал новый год по лунному календарю. При этом в ICDX продолжают верить, что торги помогут усилить контроль за ценообразованием в противовес ЛБМ. Повысит ли это цены? Предыдущая индонезийская инициатива – самозапрет на экспорт – бесславно провалилась, не удержав цены от декабрьского падения. Какой был смысл почти 3 месяца держать металл на своих складах и потом весь этот объем вывезти из страны? Экспорт олова из Индонезии в декабре вырос почти в 7 раз! По логике, это должно было обвалить цены на металл в январе, но биржевая стоимость олова заметно выросла по независимым от поставщиков причин. Кстати, годовой объем экспорта рафинированного олова из Индонезии также вырос – на скромные 4% до 96 020 т. Несколько снизился выпуск металла в Перу, но в любом случае мировой рынок олова остается насыщенным, без угрозы дефицита. Поэтому дальнейшая динамика цен продолжит отражать общий биржевой тренд.

Динамика цен на олово на ЛБМ (cash) c 01.01.2012 г. по 31.01.2012 г.:

Свинец
Рынок свинца по-прежнему находится в избытке, который, по разным оценкам, за январь-ноябрь 2011 г. достиг 40,2 тыс. т (данные WBMS) и 157 тыс. т (данные ILZSG). Мировое производство металла растет быстрее спроса, несмотря на зимний сезон, когда спрос на свинцовые аккумуляторы традиционно возрастает. Китай отчитался о росте выпуска металла в декабре на 14,9%, а по итогам всего 2011 г. объем производства достиг 4,732 млн. т – увеличение на 12,5%. Ранее эксперты прогнозировали более скромный рост по сравнению с 2010 г. – 7,7%, но ввод в эксплуатацию новых мощностей позволил нарастить выпуск свинца. В России, где в прошлом году производство свинца снизилось на 2,6% заговорили о возможном увеличении объемов выпуска, речь идет о 3 новых проектах в восточной части страны.

На фоне ожидаемого роста поставок свинца и неопределенности с темпами роста спроса ведущие эксперты снизили свои прогнозы по ценам на свинец на 2012 г.: Deutsche Bank – до $2138 (-17,4%,), BNP Paribas – до $2205 (-11,8%).

Динамика цен на свинец на ЛБМ (cash) c 01.01.2012 г. по 31.01.2012 г.:

Цинк
Цинк, как и свинец, дорожал благодаря общему тренду в секторе сырья, и вопреки базовым факторам. В Barclays Capital цинк назвали самым «отстающим» металлом. Слабый спрос, большой объем складских и внебиржевых запасов будут сдерживать подорожание металла в среднесрочной перспективе. За 11 месяцев 2011 г. рыночный избыток оценивался в 484 тыс. т против 415 тыс. т по итогам 2010 г. (WBMS). Эксперты отмечают повышение производства и потребления металла к концу года. Китайские компании за 2011 г. нарастили выпуск цинка на 3,8%, до 5,344 млн.т. Кроме того, в декабре наблюдался значительный рост объемов импорта металла в КНР. В страну было ввезено свыше 54 тыс. т, что в 2 раза больше ноябрьского объема и на 53% больше чем голом раньше. Участники рынка воспользовались низкими ценами на металл для пополнения запасов, всплеска реального спроса не произошло.

Динамика цен на цинк на ЛБМ (cash) c 01.01.2012 г. по 31.01.2012 г.:

Наталья Андреева