Альтернативная гавань

За три первых недели нового года мировой валютный рынок, по меньшей мере, трижды менял основной тренд. В первой половине января депрессия евро подтолкнула к бегству капиталов в доллары США. Но стоило нескольким экспертам уверенно заявить, что новый финансовый кризис – вот он, пришел, — как инвесторы особое внимание уделили позитивным новостям и уверовали в евро. Однако всплеск оптимизма не восстановил, а лишь чуть приподнял котировки евро к доллару США, который, в свою очередь, ослаб из-за перспективы нового дефолта Соединенных Штатов. Наблюдая за нестабильностью двух мировых валют, инвесторы все чаще голосуют за третью: риск велик, но и выгода, в случае выигрыша, больше. Так что швейцарский франк, британский фунт стерлингов и особенно японская иена вполне способны дать фору ведущей паре. Надолго ли?

В прошлом году несколько раз казалось, что доллар США и евро вот-вот уступят статус мировых резервных валют новым фаворитам: швейцарскому франку, японской иене и британскому фунту стерлингов, а также китайскому юаню. Особенно щедрыми на смену мировых валют выдались весна и лето, а также вторая половина осени 2011 года. В эти периоды котировки евро к доллару США колебались особо резко, в широком диапазоне от $1,45 до $1,30, а на рынке воцарилась непредсказуемость: котировки, к примеру, евро не смогли поколебать беспорядки в Греции и волна митингов в других странах ЕС, а доллар США падал от выхода не слишком оптимистической макроэкономической статистики.

Волатильность в паре двух мировых валют, сама по себе – дело привычное, но на сей раз она срезонировала с предкризисными тенденциями, как то — сокращение общего объема потребления, в том числе нефти и газа, а также сокращение промышленного производства. Непредсказуемость вынуждала инвесторов работать в «коротких» позициях». В некоторых странах близко подошли к реставрации «золотого стандарта». Новую мировую валюту так и не изобрели (хотя проекты были, в частности, единая денежная единица БРИК), но в результате оказалось, что выгоднее заводить капиталы альтернативные валюты, которые сулили прибыль выше, чем мировые резервные. В результате, швейцарский франк, британский фунт и особенно японская иена росли так, что в ЕС заговорили об отмене евро, а Япония и Швейцария искусственно девальвировали свои валюты.

Все три недели нового года мы можем наблюдать новую волну интереса к рисковым фаворитам. И это несмотря на укрепление евро к доллару США и позитивизацию настроений на рынке и усиление позиций евро.

Доллар с евро слишком прогибаются под изменчивый мир

В евровалюту действительно вновь поверили. Хотя усиление позиций евро к доллару США на мировом рынке выразилось лишь в том, что он 20 января 2012 года почти вернулся в котировки 2 января 2012 года ($1,2922 и $1,2945 соответственно), мало кто убежден в том, что это не ситуативный подъем, а «долгоиграющий» тренд. Уж слишком заметно евро прогибался под текущие события, и особенно показательна в этом плане была прошедшая неделя.

Евро обвалился до многомесячных минимумов в понедельник и вторник (16 и 17 января), отыгрывая снижение агентством S&P рейтингов сразу 9 стран Евросоюза. Однако о готовящемся обвале рейтингов стало известно еще в пятницу 13 января, и евро к доллару США просел в котировках, по сравнению с четвергом (12 января) сразу почти на 2 цента (с $1,2818 до $1,2678). Наблюдатели прогнозировали реакцию в виде снижения цен до $1,25, однако предощущение надвигающегося кризиса сыграло в пользу евро, а тут еще и новости о системе наказания для нарушителей фискального соглашения (которое только в проекте) и удачное размещение облигаций подоспели, и евро к 20 января восстановился до $1,2922. На текущей неделе он может подняться и до $1,303, что может стать доказательством реального роста евро как тенденции.

А может и не стать. Динамика колебаний в валютной паре с 16 по 20 января отражала не столько усиление позиций евро, сколько ослабление доллара США на фоне президентской предвыборной гонки и заявлений о грядущем дефолте в ноябре 2012 года. Несмотря на то, что ноябрь далеко, мировой валютный рынок отреагировал болезненно, обратив внимание на подоспевшую умеренно негативную макростатистику из США.

В целом, картина выглядит так: нестабильность, непредсказуемая и нередко чрезмерная реакция на события. Но если посмотреть на динамику мировых резервных валют к новым фаворитам, получается принципиально новое полотно.

«Новички» набирают очки

Конкуренты мировых резервных валют росли пусть и с перебоями, но уверенно. Британский фунт, например, сумел с 16 по 20 января к доллару США укрепиться с $1,5298 до $1,5520, несмотря на прогиб под бакс с 13 и 16 января ($1,5292-1,5298). В декабре 2011 года фунт поднимался и до $1,577. Сложно спрогнозировать, как на котировки фунта к доллару США повлияет рост сепаратистских настроений в Великобритании (в частности, стремление Шотландии провести референдум о суверенитете), но по первым пробным реакциям на эти процессы можно сделать вывод, что ниже $1,52 фунт не упадет, что само по себе – стабильность. Если сравнить с евро, то валюта ЕС обваливалась до $1,2915 на дебатах о реверсе соглашения о создании ЕС.

По сравнению с фунтом стерлингов иена будет постабильнее. Державшись к доллару США на отметке $1,3014 (за 100 иен) первую половину прошлой недели, японская иена ушла вниз до $1,2995-1,2958 из-за ожиданий итогов заседания Банка Японии, в частности, по учетной ставке. В ноябре 2011 года у иены случался прогиб до $1,2804, так что в сравнении с последними месяцами предыдущего года текущий она начала бодро, несмотря на экономические и политические сложности внутри страны.

Ушел вверх к доллару США и швейцарский франк. Если в ноябре-декабре 2011 года средние котировки франка держались в диапазоне $1,07-1,09, а с конца декабря начался прогиб до $1,05-1,06, то в прошлую неделю франк укрепился с $1,047 до $1,07 (и это несмотря на искусственную девальвацию).

А вот дела у бесспорного фаворита осени-2011 – китайского юаня – пошли на спад. В отличие от тройки «иена-франк-фунт», юань сдал позиции. Держась в конце прошлого года к доллару США в районе $1,579-1,588 (за 10 юаней), в начале текущего юань откатился к $1,5839, а завершил неделю на $1,579. Финансово-дипломатическая неудача в отношениях Китая и ЕС в конце 2011 года (сорвавшийся проект вливания $200 млрд в Евростабфонд) привел к охлаждению не только в дружбе ЕС и Китая, но, не исключено, и к невиданному со времен Второй мировой войны замедлению темпов роста промышленного производства. В результате, валюта страны – одного из мировых лидеров по росту ВВП и, кстати, ставшая одной из резервных для НБУ, — потеряла перспективу стать мировой резервной. Однако мы видим, что юань относительно доллара США стабилен. Впрочем, не объясняется ли это стабильностью самого доллара США? О ней косвенно свидетельствует курс канадского доллара к баксу США. Кроме всплеска 19 января 2012 года ($0,9917) он держится к американскому собрату в «коридоре» $0,96-0,98.

Тяга к риску

Текущая неделя обещает быть скудной на события, и участникам торгов останется разве что тестировать разнонаправленными бросками ту или иную позицию на крепость и прибыльность. Как сами тесты, так и перспективность валют будут короткими во времени, но для текущей ориентации такие «вольные выходы» полезны. Скорее всего, новые фавориты продолжат набирать очки, пока инвесторы не увидят воочию нового бесспорного лидера, пусть даже в короткой позиции.

Перспектива у новых фаворитов есть. Но она зависит от стабильности последних. Причем, как ни странно, эта стабильность их может и погубить, так как участники рынка вновь (после лихорадки первой половины 2011 года) демонстрируют тягу к рисковым активам. Все чаще в качестве подстраховки используются гособлигации, становящиеся альтернативой долару США и евро, и последние размещения только доказали это.

Наталья Серая