Перспективы «Газпрома»: почем опиум для народа?

Рекордные финансовые показатели своей деятельности «Газпром» сами по себе не свидетельствуют о текущей эффективности компании и, тем более, не гарантируют ей будущих успехов. Уже в ближайшей перспективе «национальному достоянию» России грозит обострение как внутренних, так и внешних проблем.

По итогам 2011 г. «Газпром» продемонстрировал впечатляющий прирост финансовых показателей – чистая прибыль выросла на 35% (до 1,31 трлн. руб.), выручка – на 29% (до 4,64 трлн. руб.). В т.ч., выручка на «ближнезарубежном» рынке выросла на 42%.

Главные составляющие текущего финансового успеха «Газпрома» – это удачная конъюнктура (высокие цены на нефть и, соответственно, газ) и сохранение для компании фактически льготного режима налогообложения. В дополнение к этому «Газпром» пока имеет возможность качать в больших объемах относительно дешевый газ из давно открытых и оборудованных месторождений.

Есть проблемы

Однако уже в скорой перспективе текущие преимущества «Газпрома» грозят трансформироваться в факторы риска и нестабильности, причинами которых может стать целый ряд серьезных комплексных проблем.

Во-первых, существует четкая тенденция к увеличению налоговой нагрузки на «Газпром». Традиционно относительная фискальная нагрузка на «нефтянку» была выше, чем на «Газпром» и «независимых» газодобытчиков. Однако ресурс для дальнейшего роста платежей нефтедобывающих компаний практически исчерпан. И в российском истеблишменте активно дискутируется усиление бюджетной нагрузки на газодобычу посредством увеличения ставок налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ), а также о лишения «Газпрома» других льгот (в т.ч. налог на имущество в виде ГТС).

Окончательное решение вопроса вновь отложено (до сентября нынешнего года), однако уже ясно, что «газовый» НДПИ будет пересмотрен в сторону увеличения и дискуссия ведется вокруг ставок и темпов их повышения. «Газпром» при этом пытается шантажировать «бюджетное» лобби в российском правительства сокращением инвестиционной программы, апеллируя, в т.ч., к почти критической изношенности основных фондов. (см. ниже). А глава концерна А.Миллер заявил в этой связи на последнем акционером собрании, что в случае чрезмерного повышения налогов «Газпром сосредоточится исключительно на экспортных рынках газа». И при этом при любом сценарии «Газпром» сохранит на 2012-13 гг. как минимум текущую высокую «ставку» выплаты дивидендов – 25% от чистой прибыли.

Дискутируется также и вопрос темпов выхода на «равнодоходность» поставок газа на внутренний и внешний рынки. При том, что согласно оценкам топ-менеджеров самого «Газпрома», рентабельность поставок на внутренний рынок превышает 25%, компания лоббирует ускорение роста внутренних цен на газ в качестве компенсатора роста налоговой нагрузки.

Во-вторых, имеет место высокая вероятность падения для «Газпрома» доходности поставок газа на европейский рынок. Официальные планы Кремля и «Газпрома» декларируют рост поставок газа в Европу и увеличение (как минимум, сохранение) доли «Газпрома» в газовом балансе ЕС.

Однако реальная ситуация складывается для «Газпрома» негативно. Сетевому газу все сложнее выдерживать ценовую конкуренцию с поставками СПГ (предложение которого в Европе увеличивается, в т.ч. и в результате насыщения североамериканского рынка сланцевым газом собственной добычи) и спотовым ценообразованием (за 2011 г. спотовые объемы продаж в ЕС составили 54% рынка, превысив 240 млрд. м3).

Свою роль играет и антимонопольная энергополитика Еврокомиссии, грозящая вылиться в негативную для «Газпрома» трансформацию сегодняшнего конгломерата национальных газовых рынков в общеевропейскую систему единого рынка с едиными правилами ценообразования.

Ярким и убедительным доказательством проблем «Газпрома» стал фактический отказ от установки В. Путина на сохранение жесткой ценовой политики, вылившийся в пересмотр ряда контрактов с понижением стоимости газа для европейских потребителей задним числом. Средняя скидка составляет 7-10%, а только E.On и Eni сэкономили примерно по $1,3 млрд. Как следствие уступок, планы «Газпрома» по выручке на этот год в $160 млрд. (+1% к 2011 г.) имеют шансы быть пересмотрены в сторону понижения.

Более того, «Газпром» теряет часть европейского (пока только немецкого) рынка по «внутрироссийским» причинам. Крупнейший российский «независимый» добытчик газа «НОВАТЭК» подписал соглашение о поставках (с октября с.г.) газа с немецким холдингом EnBW. Контракт заключен на 10 лет и предусматривает ежегодные поставки 1,9 млрд. м3 газа. Вероятно, речь идет о некой своповой схеме «Газпрома» и «НОВАТЭКа» с формальным сохранением монополии «Газпрома» на прокачку экспортируемого газа. Однако прецедент фактической демонополизации экспорта газа в «дальнее зарубежье» частной и при этом близкой лично В.Путину компании весьма показателен и, не исключено, такая практика получит дальнейшее развитие уже в скором времени.

Туманные перспективы

Согласно прогнозу экспертов Энергетического центра бизнес-школы «Сколково», ниша для дополнительных поставок российского газа на европейском рынке до 2017 г. вообще отсутствует, поскольку весь спрос полностью покрывается в рамках действующих долгосрочных контрактов. К 2020 г. «ниша» достигает 50 млрд. м3, а резкий рост спроса можно ожидать только после 2025 г. Эти выводы косвенно подтверждает и текущая ситуация. Объем экспорта российского газа в Европу упал с 158 млрд. куб. м в 2008 г. до 117 млрд. куб. м в 2011 г. (121 млрд. м3 в 2009-м и 107,4 млрд. м3 в 2010-м гг., по данным госпредприятия ЦДУ ТЭК).

В-третьих, еще одним фактором, негативно влияющим на экономические перспективы «Газпрома», является явный перекос в инвестиционных планах в пользу новых газопроводных проектов в ущерб развитию добывающих мощностей. Так, по данным Минэнерго РФ, в 2011 г. «Газпром» добыл 508 млрд. 394,6 млн. куб. м. (-0,1% по сравнению с 2010 г.). В данных самого Газпрома добыча символически увеличена до 513 млрд. куб. м газа.

Даже при текущей налоговой нагрузке дефицит средств «Газпрома», по данным менеджеров концерна, «по объектам капитального строительства» и «без реконструкции» может превысить 113 млрд. руб. При этом износ магистральных газопроводов составляет 71%, компрессоров — 90%, скважин – 77%, а дефицит мощностей по добыче газа достигал 100 млн. куб. м в сутки в период зимнего пика потребления (источник — начальник департамента налоговой политики «Газпрома» Карен Оганян).

В то же время, судя по всему, «Газпром» начнет строительство «Южного потока» безотносительно оценок ожидаемой емкости европейского рынка и перспектив контроля над украинской ГТС. Причина, как правдоподобно указывают критики сегодняшней «газовой» политики Кремля, — лоббирование на высшем политическом уровне интересов «дружественных» подрядчиков многомиллиардных проектов. Свою роль здесь сыграет и геополитическая логика, когда возможность расширения арсенала политического давления на соседей оплачиваются за счет понижения рентабельности «Газпрома» и/или доходов российского бюджета. Яркий пример здесь – «Голубой поток», имеющий миллиардные налоговые льготы и при этом хронически недогруженный до проектной мощности.

В «украинском контексте», как представляется, текущие «газовые» приоритеты Кремля, с одной стороны, сужают возможность для переговорного маневра. Отказ от «Южного потока» и/или пересмотр принципов ценообразования маловероятны и/или предполагают слишком высокую для Банковой «стоимость» компромисса. С другой стороны, украинский внутренний рынок (а также ресурс ПГХ) имеет и будет иметь для «Газпрома» стратегическое значение. На сегодня Украина – второй «поставщик» выручки «Газпрома» (после Германии). А значит, имея в перспективе сокращение (стагнацию при оптимистическом сценарии) финансовых поступлений от поставок ЕС, «Газпром» и Кремль приложат максимальные усилия для долгосрочного закрепления за собой украинского рынка.

Валентин Ермоленко